零点快讯社2025年11月08日 14:51消息，中原证券：传媒行业三季度业绩显著增长，基金配置比例持续提升。
2025年前三季度传媒板块整体表现亮眼，营业收入达到4160.65亿元，同比增长4.98%；归母净利润为328.91亿元，同比大幅增长40.23%。其中，第三季度单季营收1431.78亿元，同比增长8.41%，归母净利润106.17亿元，同比增长44.74%。无论是前三季度还是第三季度，营收均创下历年同期新高，而利润方面则相比2024年同期实现了显著回升。 从数据来看，传媒行业在2025年展现出较强的复苏动能，尤其是在内容消费和广告投放等关键领域，市场活跃度明显提升。这种增长不仅反映了行业内部结构调整的成效，也与宏观经济环境改善及政策支持密切相关。未来，随着技术赋能和商业模式创新的持续深化，传媒行业的盈利能力有望进一步增强。
公募基金在2025年第三季度对传媒板块的持仓显著增加，其中游戏公司成为重点配置对象。剔除H股后，2025年第三季度公募基金对传媒板块的重仓总市值达到593.94亿元，较2025年第二季度增长230.53亿元，增幅达63.43%。自2025年以来，公募基金已连续三个季度大幅增持传媒板块，目前该板块的重仓市值为2019年以来的第二高水平。当前传媒板块在基金重仓市值中的占比达到1.78%，环比上升0.38个百分点，创下了自2021年第一季度以来的最高纪录。其中，游戏板块受到明显加仓，重仓市值为435.46亿元，环比增加220.43亿元，占传媒板块重仓市值的比例高达73.32%，环比提升14.15个百分点。ST华通、巨人网络、吉比特、神州泰岳、三七互娱、恺英网络等游戏公司的重仓市值均有显著增长。
投资建议：2025年前三季度，传媒板块整体表现亮眼，营收规模再创新高，利润同比增幅超过40%。从子板块来看，游戏板块市场热度持续走高，基本面稳健，多家游戏公司新品在市场上取得良好反响，成为推动传媒整体业绩增长的重要力量；影视板块在第三季度受益于暑期档票房回暖，业绩有所回升；出版板块短期内面临营收和营业利润的压力，但整体利润增长主要受到所得税政策的影响，尽管如此，由于板块估值较低且具备较高的股息率，仍展现出一定的防御性价值；广告营销板块中，头部企业业绩稳定增长，盈利能力进一步增强。 从当前行业动态看，传媒板块呈现出结构性分化的特点，游戏与广告营销等板块表现出较强的盈利能力和成长性，而出版板块则需关注政策环境变化对业绩的影响。整体来看，传媒行业的复苏趋势明显，尤其在内容创新和消费回暖的带动下，未来仍有较大发展潜力。
从公募基金重仓持股的变化来看，2025年第三季度基金对传媒行业的配置明显增加，持仓规模和配置比例均达到过去五年的最高水平。从加仓情况分析，那些具备业绩增长优势、行业景气度较高的公司和板块更受到基金的青睐。
建议关注：当前，游戏产业和IP衍生品产业正呈现出较高的景气度，成为资本关注的热点领域。与此同时，AI应用内容产业因技术持续迭代、模型能力不断提升，展现出广阔的应用前景和发展空间。在教育领域，一些国有教育出版公司凭借刚性市场需求、稳定的盈利能力和较低的估值，以及较高的股息率，体现出较强的防御性价值。此外，梯媒行业也受益于经济预期的回暖，广告投放需求增加，加上行业竞争格局的优化，使得龙头企业在盈利能力上有所增强。
关注个股：千兆比特、恺英网络、三七互娱、完美世界、光线传媒、万达电影、中原传媒、分众传媒
风险提示：宏观经济变化对文化消费和广告需求产生影响；技术发展及其应用进程若未能达到预期，可能对相关行业形成制约；行业监管政策的调整也可能带来不确定性；内容产品的市场表现及上线进度若未达预期，将影响整体发展节奏；目前基金持仓数据仅涵盖重仓股信息，可能存在与全部持仓情况不一致的情况。 从当前环境来看，宏观经济走势与文化消费之间的关联性愈发紧密，尤其是在经济下行压力加大的背景下，广告主的投放意愿和消费者的娱乐支出都可能受到牵制。技术层面，尽管创新不断，但部分技术成果在实际应用中仍面临落地难题，这可能延缓相关产业的发展速度。此外，政策的不确定性也令企业难以做出长期规划。内容产品作为文化产业的重要组成部分，其市场表现和上线节奏直接影响行业的活跃度。而基金持仓数据的局限性，则提醒我们在分析市场动向时需保持审慎态度，避免因样本偏差而产生误判。
