中信证券看好AI产业及IP商业化对传媒板块的推动。
中信证券表示，对后续人工智能产业的持续发展以及IP商业化对传媒行业带来的推动持乐观态度，建议关注游戏板块新产品的推出所带来的业绩增长，以及IP商业化带来的业绩增量。在选股方面，建议从以下三个维度进行筛选：一是关注业绩稳健且分红较高的标的，重点布局游戏、营销和出版等领域；二是关注新技术与新消费趋势，其中新技术方面重点关注人工智能，新消费趋势则聚焦IP商业化。AI方面建议关注游戏、营销和教育等行业，2C应用场景可重点关注陪伴类相关产品；IP商业化方面则建议关注谷子经济、AI玩具及动画电影等方向。三是随着监管环境趋于宽松，游戏和影视行业正逐步进入稳定发展阶段，具备优质内容储备的公司经营状况有望持续向好。维持对传媒行业的“强于大市”评级。
传媒｜腾讯元宝推出红包活动，春节前夕强化AI应用布局 近日，腾讯元宝启动了新一轮的红包活动，借助春节这一重要节点，进一步推动AI技术在春节期间的运营与应用。随着AI技术的不断发展，企业愈发重视其在营销与用户互动中的作用，此次红包活动不仅是对用户的回馈，更是对AI应用场景的一次深度探索。在传统节日氛围中，通过AI提升用户体验，已成为各大平台的重要策略。这种结合不仅增强了用户参与感，也为企业带来了新的增长机遇。
AI产业持续发展，建议关注AI应用以及IP商业化等方向增量，大模型能力持续增强，AI应用推进落地，重点推荐AI营销、游戏、影视、AI+IP等方向。随着春节等核心流量窗口到来，AI应用迎来重要运营催化，2月1日腾讯开启元宝红包活动，通过社交场景与激励机制提升用户触达与使用频次，有望加速AI产品渗透与用户心智建立。我们认为，节假日高频流量叠加运营侧强刺激，将持续验证AI应用的留存、活跃与商业化潜力，相关方向关注度有望阶段性提升。
▍2026年1月26日-1月30日期间，中信传媒指数上涨0.32%，跑赢上证指数0.76个百分点。TMT其他细分方向中，电子、计算机录得下跌，通信板块录得上涨。
▍周观点：
AI应用：腾讯元宝春节红包活动本周末已正式开启，用户可以通过分享、用春节模版生成同款、与元宝聊春节话题、体验DeepSeek新技能等方式获得抽奖次数。开启后，元宝在微信生态中的分享量有明显增长。根据七麦数据，2月1日零点后，元宝iOS端免费应用榜排名从第4名上升至第2名。我们预计该活动将带动元宝下载量及用户数快速增长，后续元宝有望进一步融入微信生态，庞大高粘性社交生态加持下，腾讯AI有望继续享有后发优势。我们继续看好AI应用行情持续性，春节期间各大互联网公司运营力度加大，各家产商开始走向2C流量和商业化争夺，国内Chatbot类产品料将继续高确定性起量，有望对标2023年春节ChatGPT出圈以及2025年春节DeepSeek出圈。
游戏：2026年1月国家新闻出版署下发首批游戏版号共182款，其中国产游戏版号177款、进口游戏版号5款，版号延续稳定、常态化发放节奏。结构上看，国产版号仍以移动端为主，覆盖移动、移动+客户端等多种形态，其中跨端产品数量提升，反映行业多端布局趋势持续强化；进口版号维持小批量、有节奏审批，供给端整体保持平稳宽松。本批次获批的重点国产版号包括：网易雷火《妖妖棋》、三七互娱《斗罗大陆：启程》、巨人网络《月圆之夜：大师对弈》、友谊时光《幻宠：星陨要塞》、广州贪玩《蓝月屠龙》、四三九九《小小富翁》、游卡网络《西游奇妙冒险》、冰川网络《守卫鸭典娜》、恺英网络《新射雕之华山论剑》、星辉天拓《三国：天命再临》、上海弹弹堂《我叫MT5》等；进口版号方面，腾讯《彩虹六号：攻势》正式过审，此外还包括上海述心《彩虹岛：爱丽丝之境》、金山世游《愤怒的小鸟：经典归来》《愤怒的小鸟：梦幻爆破》、上海冬瑞《秘境夺金》等，覆盖硬核竞技与休闲品类。审批变更中，网易《蛋仔派对》增报客户端版本、《无尽的拉格朗日》更名为《星际猎人》。整体来看，1月版号下发数量达近一年次高，供给端持续改善有助于缓解行业不确定性，增强厂商新品推进与中长期规划的可预期性。随着版号常态化机制延续，叠加头部厂商产品矩阵完善与多端化趋势深化，游戏行业景气度有望保持韧性。建议持续关注产品储备清晰、长线运营能力突出的头部公司。
▍风险因素：
内容监管持续收紧，导致游戏、影视等各类内容的上线节奏受到影响，部分项目未能按计划推出；行业竞争日益激烈，企业买量成本不断攀升，使得整体净利率出现较大波动；同时，外部环境的不确定性也对文化传媒行业的出海发展带来一定冲击。 从当前形势看，政策导向对内容产业的影响已逐步显现，企业需在合规与创新之间寻求平衡。而在市场层面，流量获取成本的上升进一步压缩了利润空间，行业内的分化趋势或将更加明显。此外，国际局势的不稳定性也让文化产品“走出去”的路径变得更加复杂，企业需在战略上做出更多调整与应对。
▍投资策略：
看好未来AI产业的持续发展以及IP商业化对传媒行业带来的积极影响，建议关注游戏板块在新产品周期中的业绩提升，以及IP商业化所带来的业绩增长点。建议从三个维度筛选标的：一是绩优及高分红企业，重点关注游戏、营销、出版等方向；二是新技术与新消费趋势，新技术方面建议关注AI，尤其在游戏、营销、教育等领域，2C应用可关注陪伴类产品；新消费趋势则聚焦于IP商业化，重点关注谷子经济、AI玩具及动画电影等方向；三是监管政策趋于宽松，游戏和影视行业正逐步进入稳定发展阶段，具备优质内容储备的企业经营状况有望持续向好。维持传媒行业“强于大市”的评级。 观点认为，当前传媒行业正处于转型与升级的关键阶段，AI与IP的双重驱动将为行业注入新的活力。尤其是在游戏领域，技术进步与内容创新的结合，正在重塑市场格局。而IP商业化则进一步拓宽了产业链价值空间，尤其在年轻消费群体中展现出强大吸引力。随着监管环境的优化，行业长期发展的确定性增强，具备核心竞争力的企业更易脱颖而出。
