零点快讯社2025年10月01日 22:02消息，中信证券指出，四季度航空业有望迎来量价齐升拐点，当前淡季是布局良机。
2025年国庆中秋假期临近，航空出行市场迎来强劲复苏信号。中信证券最新研报指出，受双节叠加及拼假出行推动，今年8天长假期间航空需求旺盛，日均客运量预计同比增长6.4%，量价表现或超预期。当前预定数据显示国内航线平均预售裸票价同比上涨7.9%（截至9月21日，航班管家数据），释放出积极的市场回暖信号。
值得注意的是，自9月中旬以来，民航公商务出行需求持续改善，客座率回升趋势明显，并已逐步传导至票价端。这一变化在传统淡季背景下尤为可贵，显示出商务旅行信心正在修复。此前暑期阶段公商务需求偏弱，航司盈利主要依赖航油成本下行带来的边际改善；而进入四季度后，收益管理能力有望成为业绩转正的关键驱动力。我们有理由期待，2025年将成为三大航空公司疫后首次实现整体利润转正的拐点之年。
行业层面，“反内卷”政策持续推进引发广泛关注。自6月全国民航年中工作会议提出整治“内卷式”竞争以来，中国航协发布《航空客运自律公约》，标志着行业协同进入实质性阶段。未来可能的监管抓手包括设定票价托底机制、优化航班时刻资源配置以及加强对OTA平台代销行为的规范。这些举措若落地实施，将有助于遏制低价恶性竞争，提升航司定价权和盈利能力。
以“控时刻”为例，2025年初全国民航工作会议已明确将修订《航班时刻管理办法》，这意味着未来的航班安排或将综合考虑航线盈利水平与航司竞争格局，而非单纯追求航班数量扩张。这种结构性调控不仅有利于资源高效配置，也有助于防止供给无序增长。从长远看，这是一次从“规模导向”向“效益导向”的重要转型尝试，值得肯定。
与此同时，航空运力供给仍处于低速增长通道。截至2025年8月，三大航合计净引进飞机60架，较2024年底仅增长2.3%。预计2025年和2026年样本航司飞机引进增速分别为3.9%和4.6%，实际交付节奏还可能因制造商产能限制进一步放缓。尤其值得关注的是PW1100发动机维修问题——截至8月底，搭载该型号发动机且连续停场7天以上的窄体机已达120架，占全行业同类机型比重达3.6%，维修周期预计将延续至2026年。
更深层次的问题在于供应链瓶颈。即便航空公司签署新订单，受限于空客、波音等上游制造商的排产能力，加上发动机产业链恢复缓慢，多数新机交付时间可能推迟至2029年前后。此外，全民航15年以上机龄的飞机占比已达13.6%，未来新增运力更多用于老旧机队替换，难以大幅扩容。因此，短期内行业有效供给仍将维持紧张状态，这对票价形成有力支撑。
尽管近期彭博社报道提及中美或将签署新飞机订单，引发市场对供给激增的担忧，但从现实交付能力和运营节奏来看，此类订单对近中期供需格局影响有限。真正需要警惕的风险并非供给突增，而是需求端波动——如宏观经济修复不及预期、国际航线恢复缓慢、油价汇率剧烈变动等因素，仍可能扰动航司盈利路径。
综合来看，四季度是观察航空业能否实现量价齐升的关键窗口期。当前公商务需求回暖、票价同比转正、“反内卷”政策推进与供给刚性约束四大因素共振，为航司业绩弹性提供了坚实基础。投资者不妨在淡季中关注布局时机，把握潜在的周期反转机遇。毕竟，在经历了多年低迷之后，中国民航业或许正站在新一轮健康发展的起点上。
