零点快讯社2026年02月17日 19:01消息，中信证券：AI需求推动全球核电复兴，核电制造估值有望重估。
中信证券研报指出，AI需求推动全球核电行业迎来全面复苏，高利润、高增长的核电制造板块估值有望重新评估。目前我国核电已进入常态化核准和建设的高峰期，预计零部件将从2026年开始集中交付，带动行业利润加速释放。同时，先进反应堆、核技术应用、出口以及乏燃料后处理等多方面的需求将显著提升行业增量。从长远看，核聚变技术的发展可能带来估值基准的转变，进一步提升该板块的估值水平，对核电行业保持强烈推荐态度。
核电行业发展迎来新机遇，高端制造估值有望重估，短期业绩快速增长，远期发展充满潜力。 近年来，随着能源结构的不断优化和清洁能源需求的持续上升，核电作为稳定、高效的能源形式，正受到越来越多的关注。在政策支持和技术进步的双重推动下，核电产业链相关企业迎来估值重估的契机。从短期来看，部分企业业绩实现显著增长，显示出行业发展的强劲势头；而从长远看，核电在能源供应中的战略地位将进一步提升，未来市场空间广阔，具备长期投资价值。
AI需求推动全球核电行业全面复苏，高利润、高增长的核电制造板块估值有望重新评估。国内核电已进入常态化核准和建设的高峰期，我们预计零部件将从2026年开始进入交付高峰，带动行业利润加速释放。同时，先进反应堆、核技术应用、出口以及乏燃料后处理等多方面的需求将显著增加增量。从长远看，核聚变技术的发展可能带来估值基准的转变，进一步提升整个板块的估值。我们对核电行业保持强烈推荐。
▍高利润率高成长制造业，估值长期受限。
据国家能源局数据显示，2025年我国核电发电占比仅为4.82%，而全球平均水平约为10%，发达国家的核电占比普遍超过20%。随着人工智能需求推动行业复苏，我国核电产业未来发展空间广阔。核岛作为裂变电站的核心部分，由于行业壁垒较高，其毛利率相对较好。根据相关上市公司公告及前瞻产业研究院的数据，核岛核心设备的毛利率超过30%。在历史业绩稳定增长、核电业务毛利率较高的背景下，核电零部件企业的估值提升长期受到限制，我们认为主要原因是市场对核电行业未来成长性的信心不足。
▍核电已进入常态化核准及建设期，我们预计零部件2026年起进入交付高峰。
2019年我国三代核电技术通过验证后，核电机组已进入常态化审批阶段。根据中国核电行业协会的数据，2019年至2025年期间，每年核准的机组数量分别为4、4、5、10、10、11和10台。同时，这一时期核电项目的开工数量分别为4、4、5、5、5、6和9台。考虑到从核准到核电设备开始陆续交付通常需要3至4年时间，结合2025年较高的开工量，预计从2026年起，核电零部件将进入集中交付阶段。
▍行业迎多维空间提升。
先进反应堆方面，四代堆中我国在高温气冷堆、钍基熔盐堆领域均已有示范工程，2025年我国百万千瓦级商用快堆已完成初步设计；SMR方面，国内玲珑一号进展不断，国际能源署预测，到2050年全球SMR累计投资将达到6700亿美元。核技术应用方面，国家原子能机构等十二部委预计2030年年产值将达6000亿元以上。同时核电出口、乏燃料后处理等需求也将贡献显著行业增量。
▍核聚变催化密集释放，估值基准切换后有望大幅提升核电估值。
核聚变被誉为“人类终极能源”，已成为国内外确定性发展方向，据各核聚变公司官网及可控核聚变微信公众号，“十五五”期间国内超3000亿Capex落地利好加速释放。国内外装置推进顺利，我们认为随着海内外技术不断突破，技术奇点临近，行业资本开支基准有望迎来从实验堆切换到商业化的拐点，聚变行业远期年均设备空间在万亿以上，可拉动核电行业整体估值大幅提升。
▍风险因素：
核电发展政策缺乏稳定性带来的风险；核电领域发生重大安全事故的可能性；核电项目在建设过程中可能出现的延期风险；关键原材料价格波动所带来的影响；以及可控核聚变技术商业化进程不及预期的风险。
▍投资策略：
我们认为，当前核电行业整体估值处于较低水平，在业绩有望持续增长、发展空间不断拓展以及远期估值有望重构的背景下，该板块具备较大的容量和较高的安全边际，同时具备较强的估值弹性，未来或将成为重要的投资方向。在标的选取上，我们重点关注产业链上的多家企业，同时建议关注核聚变相关零部件领域的龙头企业。 **看法与观点：** 从当前市场环境来看，核电作为清洁能源的重要组成部分，其战略地位日益凸显。随着全球对低碳能源需求的提升，核电行业的发展潜力被进一步放大。而目前行业估值偏低，正是布局的好时机。此外，技术进步尤其是核聚变技术的突破，为行业带来了新的增长点，增强了长期投资价值。因此，无论是从短期业绩改善还是中长期发展来看，核电板块都值得投资者重点关注。
