零点快讯社2025年10月21日 17:26消息，中国银河证券指出，市场风格切换下，食品饮料指数迎来修复机会。
中国银河证券分析指出，10月上旬，在市场风格转换的背景下，食品饮料指数出现回升，其中板块内部的零食、啤酒以及保健品等细分领域涨幅较为显著。我们认为，后续市场风格切换的趋势仍有可能持续。展望10月下旬，市场关注的重点将转向三季报业绩表现，以新消费为代表的公司展现出较好的业绩支撑，相关业绩优异的个股和板块值得重点留意。进入四季度，建议关注两条投资主线：一是年底的估值切换行情，重点关注新消费领域中具备稳健基本面的标的；二是随着PPI向CPI传导预期的逐步实现，可关注处于估值低位且经历供给出清的顺周期行业。
【银河食饮刘光意】月度专题丨秋糖氛围相对平淡，需关注市场风格的转变 当前，秋季糖酒会的整体氛围较为平静，相较于以往的热烈场面，此次展会显得更为低调。在此背景下，市场风格的潜在变化值得投资者持续关注。随着消费趋势的不断调整，行业内的资金流向和投资逻辑也可能随之发生转变，建议投资者在保持理性判断的同时，留意市场动向，把握可能的结构性机会。
核心观点
秋糖观察：2025年秋季糖酒会酒店展于10月11日至15日在南京举行。从参展企业来看，相比春季糖酒会，此次以中小品牌为主力，头部品牌则更多展示跨界产品。从品类发展趋势看，健康化仍是产品升级的核心方向，相关产品热度持续走高；部分传统品类吸引了更多新入局者，或将对行业格局产生影响。 白酒方面，根据微酒论坛反馈，中秋国庆期间消费呈现弱复苏态势，但与去年同期相比仍面临压力。目前市场需求已接近低谷，但渠道库存依然偏高，去库存周期预计仍将持续一段时间。 饮料领域，NFC果汁的布局密度较高；椰子水新品不断涌现，网红品牌占据核心展位，流量优势明显，而部分尾部企业则较春糖有所退场；中式养生水热度有所下降，但白桦树汁等细分品类开始受到关注。良品铺子首次进军饮料行业，推出多款软饮料新品，主打当前市场热门品类。 零食板块中，健康化趋势明显，部分传统品类通过优化配方实现增长；一些品牌也开始尝试食疗类中式零食。水果罐头、肉类零食、坚果礼盒等细分品类在展会上的陈列面积有所增加，魔芋产品因其延展性和创新潜力受到关注。欢乐家推出的多规格、便携式水果罐头，有望在休闲零食市场中开辟新的增长点。 乳饮方面，AD钙奶成为热点产品，头部品牌和中小品牌均加大布局力度，三只松鼠、良品铺子等可能受益于娃哈哈舆情带来的竞争格局变化，承接部分被分流的消费需求。此外，坚果乳和八宝粥也成为多数厂家新品发布的重点方向。白奶市场中，针对中老年人群的高钙奶产品，因适老化配方的推出，有望成为行业新增长点。 **观点看法：** 本次糖酒会反映出食品饮料行业正在经历结构性调整，中小品牌和跨界产品逐渐获得更多关注，而健康化、功能化成为主流趋势。尽管整体需求尚未完全回暖，但行业内部的创新与调整正在为未来的复苏积蓄力量。传统品类的重新布局也预示着竞争将更加激烈，谁能精准把握消费者需求，谁就能在新一轮市场变革中占据先机。
数据跟踪：白酒批价较9月修复，原料成本分化。1）白酒批价，10月15日飞天整箱、散瓶批价为1785/1760元，较9月30日+5元/持平，较去年同期-535/-505元；八代普五批价为850元，较9月30日+10元，较去年同期-110元；国窖1573批价为850元，较9月30日+10元，较去年同期-10元；青花20批价为360元，较9月30日持平，较去年同期-15元；梦之蓝M6+批价为540元，较9月30日持平，较去年同期-10元。2）包装材料，截至10月15日，玻璃/PET/包膜价格同比-4.6%/-13.7%/-9.1%，铝材/纸箱价格同比+1.5%/12.2%。3）原材料成本，白糖/面粉/鹌鹑蛋/猪肉/大豆价格同比-10.3%/-2.5%/-8.8%/-27.2%/-0.8%；棕榈油/葵花籽价格同比+4.7%/+2.7%；8月大麦进口价格同比+4.2%。10月9日，国内生鲜乳价格3.04元/公斤，同比-2.9%，较上月（9月30日）持平；GDT拍卖全脂奶粉中标价3696美元/吨，同比+3.8%，环比-2.5%。
行情跟踪：多数子板块录得正收益。2025年10月1日至10月15日期间，食品饮料行业上涨1.3%，相对于Wind全A的超额收益为2.1%，在31个子行业中位列第14名。在10个子板块中，有8个实现月度正增长，其中零食、啤酒、保健品和调味发酵品涨幅靠前，分别达到3.5%、3.1%、2.9%和2.4%。
投资建议
10月上旬，市场风格正在发生切换，食品饮料指数随之迎来修复，板块内部零食、啤酒、保健品等细分领域涨幅较为靠前。我们认为，这种风格切换的趋势有望持续。展望10月下旬，市场将重点关注三季报业绩表现，以新消费方向为代表的公司展现出较好的业绩支撑，相关绩优个股及板块值得重点跟踪。对于25年第四季度，我们建议关注两条投资线索：一是年底的估值切换行情，可关注新消费方向中具备扎实基本面的标的；二是随着PPI向CPI传导的预期逐渐增强，可重点关注估值处于低位且经历供给出清的顺周期行业。 从当前市场环境来看，风格切换反映出资金对不同板块的重新评估，尤其是具备长期成长逻辑和稳定盈利的行业更受青睐。食品饮料作为消费领域的核心板块，其修复具有一定的合理性。而新消费方向在经历一段时间调整后，部分企业已展现出较强的盈利能力，这为后续的市场表现提供了支撑。此外，PPI与CPI之间的传导机制若能顺利推进，或将带动整个产业链的回暖，尤其是一些周期性较强的行业，可能迎来新的投资机会。整体来看，市场正处在结构性调整的关键阶段，投资者需保持谨慎，同时关注具备基本面支撑的优质标的。
风险提示
对展会信息掌握不够全面的风险，项目恢复进度未达预期的风险，行业竞争不断加剧的风险，下游渠道改革成效不如预期的风险，以及食品安全方面的潜在风险。
