中信建投：美伊局势引发原油与黄金波动，短期市场博弈加剧。
中信建投的研究报告指出，展望3月，大类资产在2月份已出现再平衡的迹象，此前表现落后的美债、原油开始补涨，金银波动率逐步修复，美股科技板块的估值压力也有所释放。如果没有重大事件影响，市场整体可能以震荡为主。当前，美伊局势成为新的波动因素。短期内，市场将聚焦于原油（美伊潜在风险定价不足）和黄金（地缘冲突后黄金的催化效应需要一定时间）。此外，建议关注美股科技股，目前处于左侧布局机会，估值压力已大幅缓解，一旦地缘局势缓和，其反弹弹性较大。
中信建投：大类资产配置3月展望
展望3月，大类资产在2月份已显现出再平衡的迹象，此前表现落后的美债和原油出现补涨，黄金的波动率也有所修复，美股科技板块的估值压力开始释放。如果没有重大事件冲击，市场大概率将维持震荡格局。当前，美伊局势成为新的波动因素。短期内，投资者可关注原油（美伊局势的尾部风险定价仍不足）和黄金（地缘冲突后，黄金的催化剂需要一定时间发酵）；同时，建议关注美股科技股，目前处于左侧布局机会，估值压力已大幅缓解，一旦地缘局势趋于缓和，其反弹弹性较大。 从当前市场动态来看，资产轮动的节奏正在加快，投资者需更加注重风险与机遇的平衡。美伊关系的不确定性为市场带来新的变量，尤其是在能源和避险资产方面影响显著。而美股科技股的调整已接近尾声，长期价值逐渐显现，未来若能摆脱地缘政治的扰动，或迎来更为强劲的反弹。整体来看，市场进入了一个相对谨慎但具备结构性机会的阶段。
一、2月大类资产回顾：地缘扰动下的再平衡
年初以来的复苏交易出现一定程度的回调，市场避险情绪有所升温，美债和贵金属表现强势，原油价格也获得一定支撑，而美股和铜等风险资产则走势相对平淡。 从当前市场表现来看，投资者对经济前景的乐观预期正在逐步降温，更多资金转向安全性较高的资产。这种趋势反映出全球经济复苏仍存在不确定性，尤其是地缘政治风险和通胀压力持续施压市场情绪。尽管原油市场获得支撑，但其上涨空间或受制于需求端的疲软预期。整体来看，市场正进入一个更为谨慎的阶段，短期波动可能加剧。
地缘风险成为核心催化（美伊开战），此外，美国数据低于预期、IEEPA关税被判无效、AI质疑施压科技板块、英国金融机构破产再度引发私募信贷担忧，也阶段性的压制风险偏好。
二、重要的宏观叙事线索
（1）美伊关系持续紧张，双方表态进一步升级，原本预期短期内结束冲突的前景受到质疑，国际油价快速上涨，亚太股市随之下跌。
（2）IEEPA关税被判无效：短期对经济走势影响有限，但展现制度层面约束，后续特朗普极端政策的风险下降（类似去年4月“关税解放日”冲击），利好美债美元等前期信誉受损资产。
（3）经济数据一般，银行风险“蟑螂论”再现，复苏预期打压，降息预期修复。
（4）AI质疑持续，从资本开支、到软件生态、到就业冲击，美股科技板块呈现盈利预期上修、前瞻估值压缩的组合。
三、3月大类资产展望：波动后的盘整
1、整体走势：
展望3月，大类资产在2月已显现出再平衡的迹象，前期表现落后的美债和原油出现补涨，黄金和白银的波动率也有所修复，美股科技板块的估值压力得到一定释放。如果没有重大事件的推动，市场可能将以震荡整理为主。 从当前市场走势来看，资产之间的轮动更加明显，反映出投资者对风险与收益的重新评估。美债和原油的反弹表明市场对经济前景的预期有所改善，而贵金属波动率的下降则显示出市场情绪趋于平稳。与此同时，科技股估值的调整也为后续的上涨提供了空间。不过，在缺乏明确催化剂的情况下，市场仍需时间消化现有信息，维持区间震荡的格局可能是短期内的常态。
当前美伊关系紧张成为新的市场波动因素。市场对极端情况的担忧有所加剧，本周末将成为关键观察期，若未能释放明确缓和信号，市场波动可能进一步扩大，建议采取适度的防御性策略。
关注事件：美伊紧张局势持续发酵，美联储将召开货币政策会议，特朗普对华进行访问，以及春节后中国工业领域对铜的需求情况。
2、机会提示：
原油：市场对美伊的尾部风险定价不多，可适度博弈。
黄金：目前涨幅较为有限，地缘局势的扰动因素出现后，黄金的推动效应仍需一定时间才能显现。 从当前市场表现来看，黄金价格并未出现明显突破，主要受制于多重因素的综合影响。尽管地缘政治风险有所升温，但其对黄金市场的催化作用尚未完全释放，市场仍在观察后续发展。短期内，黄金可能仍处于震荡格局，投资者需保持耐心，关注政策动向与地缘局势的进一步演变。
美股科技：左侧机会显现，估值压力已大幅释放，地缘局势缓和后具备较强反弹潜力。
