零点快讯社2026年03月23日 13:20消息，华泰证券重申看多电力板块，绿电受益明显。
华泰证券研报指出，辽宁于2026年3月发文，建立核电可持续发展价格结算机制。华泰证券认为，核电试点的落地，标志着中央及地方政府在机制层面为2023年以来持续出现的“煤价下降，电价下降”局面画上了阶段性句号。这也意味着，以核电为代表的清洁能源在过去三年中所面临的盈利压力，或将迎来重要的政策转折点。同时，煤价的下跌本身也难以长期维持，霍尔木兹海峡的封锁让市场逐渐形成对化石能源价格易涨难跌的预期，这对过去三年因一次能源价格下跌而受到影响的非化石能源行业而言，是一个积极信号。华泰证券重申对电力板块的全面看好，包括水电、核电、风电、光伏以及生物质发电在内的绿色电力，有望从中获得显著收益。 从长远来看，核电等清洁能源的发展正逐步获得政策与市场的双重支持。随着能源结构的优化和环保要求的提升，清洁能源的稳定性和经济性将越来越受到重视。此次辽宁核电价格机制的建立，不仅有助于提升核电企业的盈利能力，也为其他地区提供了可复制的政策样本。未来，随着国际能源局势的不确定性增加，国内清洁能源的发展空间将进一步扩大，其在能源体系中的地位也将更加稳固。
华泰证券在公用环保领域分析指出，核电机制的稳定运行为绿电电价提供了有力支撑，提前确立了中国绿电电价的转折点。这一趋势表明，随着政策支持和技术进步，绿色电力的价格体系正在逐步形成新的平衡点，未来将更具市场竞争力和可持续性。 从行业发展的角度来看，核电作为稳定的清洁能源，在保障电力供应的同时，也为其他可再生能源如风电、光伏等提供了更好的发展环境。绿电电价的拐点出现，意味着市场对清洁能源的认可度提升，也预示着能源结构优化的进程正在加快。这一变化不仅有助于实现“双碳”目标，也将推动整个电力行业的转型升级。
辽宁于2026年3月发文，提出建立核电可持续发展价格结算机制。我们认为，核电试点的推进，标志着中央及地方政府从机制层面为2023年以来持续出现的“煤价下降、电价下降”局面画上了阶段性句号，也意味着以核电为代表的清洁能源在过去三年所面临的盈利压力，或将迎来重要的政策转折点。同时，煤价的下跌本身也难以长期维持，霍尔木兹海峡的封锁事件使市场对化石能源价格“易涨难跌”的预期逐渐增强，这对过去三年因一次能源价格下跌而受到拖累的非化石能源行业而言，是一个积极的信号。我们重申对电力板块的乐观态度，包括水电、核电、风电、光伏以及生物质能在内的绿色电力，有望从中获得明显受益。 **看法观点：** 此次辽宁出台的核电价格结算机制，不仅是对当前能源结构和市场运行的一次重要调整，也为未来清洁能源的发展提供了更稳定的政策支撑。在国际局势日趋复杂的背景下，能源安全与价格稳定成为关键议题，核电等清洁能源的政策支持将有助于提升其在能源体系中的地位，推动绿色低碳转型进程。
核心观点
核电机制电价出炉，政策呵护可再生能源盈利
在国家发改委的指导下，辽宁率先试点核电可持续发展价格结算机制，机制电量比例70%，机制电价=核准电价。我们测算，新规对相关公司2026年净利润增厚约7亿，隐含相关电站8%的ROE和2%的ROA，或是政府认可的电力企业合理回报，也打消了市场长久以来对“电价不计成本下降”的误区。我们在2025年3月的报告《量化“十五五”电价与盈利弹性》曾测算，核电全投资IRR 6%需要0.37元/度的电价，光伏也很难长期承受煤价显著低于700元/吨；我们认为即便煤价不反弹，可再生能源电价也终将以市场化或政策性的路径出现反转。
化石能源和电力产品具有全球流通性，最终将促使电价差距逐步缩小。
目前，中美工业电价的“剪刀差”已经开始频繁出现，预计从2026年起这一差距还将进一步扩大。其根本原因在于自2024年以来，中美一次能源价格走势出现明显分化（中国煤炭价格回落，而美国天然气价格上升）。尽管电力作为二次能源难以实现大规模跨国输送，但一次能源具有全球流动性，一旦霍尔木兹海峡出现封锁等供给收缩情况，可能加速化石能源价格的传导过程；同时，电力产品在全球范围内的流动更为普遍，Token出海或将成为在AI推理时代缩小电价差距的重要驱动力。我们测算，若港口5500大卡动力煤价格上涨50元/吨（含税），火电单位燃料成本将增加1.3分/度。参考2025年中国火电、核电及新能源发电量占比和市场化程度，批发侧电价涨幅大约为3%。
“绿电”属性的定价“十五五”逐步增强
迄今为止，中国的电价尚未充分定价碳排放成本或清洁能源的绿色属性，“十五五”期间国内外机制都会加速这一趋势。1）绿证涨价：2026年以来均价6元/张，能为绿电带来0.6分/度的溢价；绿证价格仅为同期碳价的9%；若“碳证平价”则批发电价将增厚15%。2）碳价上涨：中国上涨50元/吨，等价于煤电成本上升0.047元/度，或将直接推升火电市场化报价。3）绿电直连带动可再生能源资产重估：离网项目考虑欧盟高碳价和后续的关税政策节约成本或可高达0.4元/度，并网项目不考虑CBAM的情况下电价可以节省0.01-0.07元/度。
投资结论
1）核电板块可能率先从政策实施中获益，相关核电企业的基本面或将出现显著转折；2）建议关注风光运营商，光伏价格低位难以长期维持，其绿色属性仍有待进一步释放。无论是碳价上涨推高火电成本，还是可再生能源价值通过绿证或绿电直供方式体现，其盈利空间都较大；3）继续推荐A股中稀缺的绿电直供标的。
风险提示：辽宁核电试点后续的进展（例如是否会有其他省份跟进，是否会在全国范围内推广）、煤价波动因素（如霍尔木兹海峡可能被封锁的时间、印尼煤炭出口配额的变化、国内供给侧改革等），以及中国电力产业的供给增速是否能够按计划下降。
