零点快讯社2026年03月26日 11:14消息，中信建投预测证券业三大引擎驱动，2026年业绩将爆发式增长。
中信建投最新研报指出，证券板块正迎来“三重边际向好”格局，2026年行业整体业绩超预期具备坚实基础。这一判断并非空泛乐观，而是建立在可验证的市场数据与政策动向上——交投活跃度、增量资金、融资杠杆三大核心变量均已出现实质性改善信号。
当前市场交投热度持续处于高位。3月16日至20日，A股日均成交额达22111.17亿元，虽环比下降11.51%，但同比大幅增长42.68%；更值得关注的是，截至2026年2月底，沪深A股日均成交额已达27425亿元，同比飙升80%。若按保守情景假设——3至6月日均成交回落至2.0万亿元，上半年整体日均成交额仍将达2.2万亿元，同比增长60%。这意味着，即便后续成交有所整固，全年成交额同比22%的增长已具较强确定性。作为券商收入最直接的驱动因子，成交活跃度的系统性抬升，正从“情绪指标”加速转化为“业绩锚点”。
新增投资者账户数据同样释放积极信号。据上交所披露，2026年1月A股新增开户数约492万户，为近一年新高，仅次于2024年10月的685万户。需理性看待的是，单月开户高峰常伴随短期情绪升温，但若拉长至季度或年度维度观察，新开户的持续性增长，叠加中登公司数据显示的休眠账户激活比例提升，实则构成A股慢牛行情不可或缺的“活水基础”。尤其在居民资产配置向权益市场迁移的大趋势下，这批新生力量未来未必全部成为短线交易者，而更可能逐步演化为定投型、配置型长期参与者——这对券商财富管理转型与客户黏性提升意义深远。
第三重边际变化更具结构性突破意味：券商债务融资规模出现爆发式增长。2025年1—2月，50家样本券商发债总额为1172亿元；而2026年同期猛增至3757亿元，同比大增221%。值得注意的是，这一扩张并非简单加杠杆，而是在监管框架趋稳（如《证券公司资本管理办法》优化风险权重）、风控能力提升背景下的主动资产负债表重构。当前上市券商平均ROE已回升至7%–8%区间，但此前主要依靠自营投资能力改善；本轮发债潮若有效转化为两融、衍生品、做市等资本中介业务的产能释放，有望真正打开ROE的“第二增长曲线”。历史经验表明，当行业杠杆率与ROE同步上行且可持续时，估值中枢往往迎来系统性抬升。
市场情绪与资金面亦形成共振。截至2026年3月20日，沪深北三市融资融券余额达26501.28亿元，较年初增长4.31%，占A股流通市值比重为2.63%，显示杠杆资金参与意愿稳健增强。与此同时，宽松货币政策持续发力，降准降息节奏明确，叠加美联储转向预期强化人民币资产吸引力，外资回流迹象渐显。政策端，“十五五”规划聚焦AI、脑机接口等前沿科技产业化，内需复苏信号逐步兑现，资本市场改革深化（如分红约束强化、退市常态化）正合力修复投资者信心——这不是单一利好驱动的脉冲行情，而是多维政策组合拳正在重塑市场生态。
IPO与再融资节奏则体现“高质量发展”导向。2026年3月（截至3月20日）仅4家企业上市，募资27.10亿元；但监管层对项目质量的把控明显趋严：新“国九条”强调“严把发行上市准入关”，证监会全流程强化财务真实性核查，突击分红、粉饰业绩等行为受到重点围堵。这种“少而精”的发行节奏，短期或压制投行承销收入，中长期却有利于提升上市公司整体质地，增强投资者持股信心——毕竟，一个健康市场的核心不是IPO数量，而是IPO质量与二级市场回报的良性循环。
公募基金规模虽现小幅波动，但结构优化趋势清晰。截至3月20日，全市场公募基金净值规模为37.02万亿元，较2025年底微降1.74%；股票型基金占比由16.06%降至13.99%，债券型与混合型基金占比则分别微升。这一变化表面看是权益配置降温，实则反映机构在震荡市中主动调仓、优化久期与风险收益比的理性行为。更重要的是，2025年监管部门密集出台的三项重磅文件——《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》《推动公募基金高质量发展行动方案》《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》——已将考核周期拉长至三年以上，并明确要求公募持有A股流通市值“未来三年每年至少增长10%”。制度设计的转向，正悄然改变行业行为逻辑：从“规模竞赛”转向“价值深耕”，这恰恰为券商代销、投顾、FOF等业务提供长期增长支点。
估值层面，证券板块仍处历史低位。截至3月20日，万得证券Ⅱ(申万)板块PB(LF)为1.23倍，仅位于过去一年1.03%分位，三年、五年分位也均不足40%。横向对比，当前估值水平显著低于2015年、2019年、2020年几轮牛市启动前夜。低估值叠加业绩弹性提升，意味着板块安全边际扎实、向上空间可观。不过需提醒的是，证券股历来是“贝塔之王”，其股价弹性高度依赖市场整体风险偏好，投资者在布局时不宜孤立看待个股，而应将之置于A股整体流动性与政策环境演进的大背景下研判。
外部环境方面，美联储于美东时间3月18日宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%—3.75%不变，12名FOMC委员中11人支持按兵不动，仅1人主张降息。声明中强调“通胀仍偏高”，并将地缘冲突列为扰动因素。市场普遍将首次降息时点从6月推迟至9月或10月，全年降息次数预期亦下调至1次。这一“更高更久”的利率路径，短期内或制约港股及北向资金流入节奏，但对中国资本市场而言，反而凸显了国内货币政策独立性与稳增长决心——当海外流动性预期反复摇摆时，中国以改革促信心、以制度稳预期的路径愈发清晰。
当然，机遇与挑战并存。研报中提示的三类风险值得审慎对待：一是市场价格波动的不确定性，券商利润与市场成交、两融余额、自营业务浮盈高度相关，短期情绪扰动易引发估值剧烈波动；二是企业盈利预测本身存在天然局限，尤其在行业竞争加剧、佣金率持续承压背景下，头部券商与中小券商的分化可能进一步拉大；三是技术迭代带来的成本压力，AI大模型训练、智能投顾系统升级、风控算法迭代等投入不菲，若不能有效转化为客户体验提升与运营效率改善，或阶段性拖累ROE表现。因此，对投资者而言，“三重边际向好”是方向，而非线性上涨的保证；真正能穿越周期的，将是那些在合规前提下善用技术、深耕客户、平衡资本效率与风险控制的优质标的。
